Wikipedia

Fischer Black

economista statunitense

Fischer Black (Georgetown, 11 gennaio 1938 – New York, 30 agosto 1995) è stato un economista statunitense, tra gli autori della equazione di Black e Scholes per la valutazione delle opzioni finanziarie[1].

Fischer Black

Nel 1997 il Premio Nobel fu assegnato agli autori dell'equazione di Black e Scholes. Quindi al coautore di Black, Myron Scholes per il lavoro fondamentale sul prezzo delle opzioni, e a Robert C. Merton, un altro pioniere nello sviluppo della valutazione delle azioni e opzioni. Il Nobel non viene assegnato postumo:[1] tuttavia, quando quell'anno fu annunciato il premio, il comitato del Nobel ricordò in modo prominente il ruolo chiave di Black, scomparso due anni prima.[2]

Biografia modifica

Fischer Sheffey Black nacque l'11 gennaio 1938 a Georgetown, Washington D.C.. Si laureò all'Harvard College nel 1959 e conseguì un dottorato di ricerca in matematica applicata presso l'Università di Harvard nel 1964. Inizialmente venne espulso dal programma di dottorato a causa della sua incapacità di stabilire un argomento di tesi, essendo passato dalla fisica alla matematica, poi ai computer e all'intelligenza artificiale. Black si unì alla società di consulenza Bolt, Beranek e Newman, lavorando su un sistema per l'intelligenza artificiale. Trascorse un'estate sviluppando le sue idee presso la società RAN. Divenne allievo del professore del MIT Marvin Minsky,[3][4] e in seguito poté presentare le sue ricerche per il completamento del dottorato di ricerca di Harvard.

Black entrò in Arthur D. Little, dove ebbe a che fare per la prima volta con la consulenza economica e finanziaria e dove incontrò il suo futuro collaboratore Jack Treynor. Nel 1971 iniziò a lavorare presso l'Università di Chicago, per poi trasferirsi nel 1975 al MIT Sloan School of Management. Nel 1984 lasciò l'università, per lavorare presso la banca d'investimento Goldman Sachs dove rimase fino alla morte.

La ricerca modifica

Black iniziò a pensare seriamente alla politica monetaria intorno al 1970 e scoprì, in quel periodo, che il grande dibattito in questo campo era tra keynesiani e monetaristi. I keynesiani (sotto la guida di Franco Modigliani) pensavano che esistesse una tendenza naturale dei mercati creditizi verso l’instabilità, verso il boom e il crollo, e attribuivano sia alla politica monetaria che a quella fiscale un ruolo nel smorzare questo ciclo, lavorando verso l’obiettivo di un’agevolazione del ciclo economico per una crescita sostenibile. Nella visione keynesiana, i banchieri centrali dovevano avere poteri discrezionali per svolgere adeguatamente il loro ruolo. I monetaristi, sotto la guida di Milton Friedman, credevano che la banca centrale discrezionale fosse il problema, non la soluzione. Friedman riteneva che la crescita dell’offerta di moneta potesse e dovesse essere fissata a un tasso costante, diciamo il 3% annuo, per accogliere una crescita prevedibile del PIL reale.

Sulla base del modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale, Black concluse che la politica monetaria discrezionale non poteva fare il bene che i keynesiani volevano. Sostenne che la politica monetaria avrebbe dovuto essere passiva all’interno di un’economia. Ma concluse anche che non avrebbe potuto provocare il danno che i monetaristi temevano. Black scrisse in una lettera a Friedman, nel gennaio 1972:

«Nell’economia statunitense, gran parte del debito pubblico è sotto forma di buoni del Tesoro. Ogni settimana, alcune di queste fatture maturano e vengono vendute nuove fatture. Se il sistema della Federal Reserve cercasse di iniettare denaro nel settore privato, il settore privato semplicemente si girerebbe e scambierebbe i suoi soldi con buoni del Tesoro alla prossima asta. Se la Federal Reserve ritirerà denaro, il settore privato permetterà ad alcuni dei suoi buoni del Tesoro di maturare senza sostituirli.»

Nel 1973, Black, insieme a Myron Scholes, pubblicò l'articolo "The Pricing of Options and Corporate Liabilities" su "The Journal of Political Economy".[5] Questa fu la sua opera più famosa in cui incluse l'equazione di Black-Scholes.[1]

Nel marzo 1976, Black propose che il capitale umano e le imprese avessero “alti e bassi che sono in gran parte imprevedibili […] a causa dell’incertezza di base su ciò che le persone vorranno in futuro e su ciò che l’economia sarà in grado di produrre in futuro. Se si conoscessero i gusti e la tecnologia del futuro, i profitti e i salari crescerebbero in modo fluido e sicuro nel tempo". (...) "Un boom è un periodo in cui la tecnologia si abbina bene alla domanda. Un fallimento è un periodo di mancata corrispondenza". Questa visione rese Black uno dei primi contributori alla teoria del ciclo economico reale.

L'economista Tyler Cowen sostenne che il lavoro di Black sull'economia monetaria e sui cicli economici poteva essere utilizzato per spiegare la Grande Recessione.[6]

I lavori di Black sulla teoria monetaria, sui cicli economici e sulle opzioni erano parte della sua visione di un quadro unificato. Una volta affermò:[7][4]

«Mi piacciono così tanto la bellezza e la simmetria dei modelli di equilibrio del signor Treynor che ho iniziato a progettarli io stesso. Ho lavorato su modelli in diversi ambiti: Teoria monetaria, Cicli economici, Opzioni e warrant. Per 20 anni ho lottato per mostrare alla gente la bellezza di questi modelli per trasmettere la conoscenza che ho ricevuto dal signor Treynor. Nella teoria monetaria – la teoria di come la moneta è collegata all’attività economica – ho ancora difficoltà. Nella teoria del ciclo economico – la teoria della fluttuazione dell’economia – ho ancora difficoltà. Nelle opzioni e nei warrant, però, la gente vede la bellezza. Si può dimostrare che le tecniche matematiche sviluppate nella teoria delle opzioni possono essere estese per fornire un’analisi matematica anche della teoria monetaria e dei cicli economici.»

Morte modifica

All'inizio del 1994, a Black fu diagnosticato un cancro alla gola. All'inizio l'intervento sembrò avere successo e Black stava abbastanza bene da partecipare all'incontro annuale dell'Associazione internazionale degli ingegneri finanziari quell'ottobre, dove ricevette il premio come Ingegnere finanziario dell'anno. Tuttavia, il cancro ritornò e Black morì nell'agosto 1995 a 57 anni.[2]

Premi e riconoscimenti modifica

Il Premio Nobel non viene assegnato postumo, quindi non fu assegnato a Black nel 1997, quando il suo coautore Myron Scholes ricevette l'onore per il loro lavoro fondamentale sul prezzo delle opzioni insieme a Robert C. Merton. Il ruolo chiave di Black fu comunque ricordato dal comitato del Nobel.

Black ricevette anche il riconoscimento come coautore del modello dei derivati sui tassi di interesse Black-Derman-Toy, sviluppato per uso interno da Goldman Sachs negli anni '80 ma alla fine pubblicato. È stato anche coautore del modello Black-Litterman sull'asset allocation globale mentre era alla Goldman Sachs.

Il comitato consultivo del Journal of Performance Measurement ha inserito Black nella Performance & Risk Measurement Hall of Fame nel 2017. L'annuncio apparve nel numero invernale 2016/2017 della rivista. La Hall of Fame premia le persone che hanno dato un contributo significativo alla performance degli investimenti e alla misurazione del rischio.

Premio Fischer Black modifica

Nel 2002, l'American Finance Association ha istituito il Fischer Black Prize, assegnato ogni due anni, in memoria di Fischer Black. Il premio viene assegnato a un giovane ricercatore il cui lavoro "esemplifica al meglio il segno distintivo di Fischer Black nello sviluppo di ricerche originali rilevanti per la pratica finanziaria".[8]

Opere selezionate modifica

Note modifica

  1. ^ a b c < Fisher Black, in Enciclopedia Treccani, Dizionario di Economia e Finanza, 2012. URL consultato il 20 gennaio 2024.
  2. ^ a b (EN) Fischer Black, in University of St Andrews, Scotland, aprile 2007. URL consultato il 19 gennaio 2018.
  3. ^ (EN) Marvin Minsky's Home Page, su mit.edu.
  4. ^ a b (EN) Perry Mehrling, Fischer Black and the Revolutionary Idea of Finance, Wiley, 2005, p. 400, ISBN 978-0-471-45732-9.
  5. ^ (EN) Fischer Black e Myron Scholes, 3, in The Pricing of Options and Corporate Liabilities, Journal of Political Economy, vol. 81, 1973, pp. 637–654.
  6. ^ (EN) Tyler Cowen, 3, in A Simple Theory of the Financial Crisis or, Why Fischer Black Still Matters, Financial Analysts Journal, vol. 65, 4 giugno 2009, pp. 17–20.
    «Most business cycle analysts offer detailed scenarios for how things go wrong, but Black's revolutionary idea was simply that we are not as shielded from a sudden dose of bad luck as we would like to think.»
  7. ^ (EN) Jing Chen, The Unity of Science and Economics: A New Foundation of Economic Theory, Springer, 2015.
  8. ^ (EN) American Finance Association, Fischer Black Prize, su afajof.org. URL consultato il 20 giugno 2007 (archiviato dall'url originale il 28 settembre 2007).

Altri progetti modifica

Collegamenti esterni modifica

Controllo di autoritàVIAF (EN) 109330621 · ISNI (EN) 0000 0000 8174 5426 · LCCN (EN) n85361878 · GND (DE) 130386847 · BNF (FR) cb122421429 (data) · J9U (EN, HE) 987007437332505171 · NDL (EN, JA) 00520077 · WorldCat Identities (EN) lccn-n85361878
Estratto da "https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Fischer_Black&oldid=137836511"