Offerta pubblica iniziale: differenze tra le versioni

Un’'''offerta pubblica iniziale''' o '''IPO''' (dall'inglese ''initial public offering'') è un'offerta al pubblico dei titoli di una [[società (diritto)|società]] che intende quotarsi per la prima volta su un mercato regolamentato. Le offerte pubbliche iniziali sono promosse generalmente da un'impresa il cui capitale è posseduto da uno o più imprenditori, o da un ristretto gruppo di azionisti (ad esempio investitori istituzionali o ''venture capitalistscapitalist''), che decide di aprirsi ad un pubblico di investitori più ampio contestualmente alla quotazione in Borsa.

Infine, la quotazione può rappresentare un'opportunità per sfruttare momenti particolarmente favorevoli nel ciclo del mercato finanziario, traendo vantaggio da un ''pricing''prezzo favorevole dei titoli sul mercato.

Rientrano in questa categoria i costi delle consulenze legali e strategiche fornite daglidai ''advisor''consulenti, delle pratiche amministrative (ad esempio per eventuali modifiche statutarie), della certificazione dei bilanci e della redazione della documentazione richiesta dalle autorità di vigilanza.<br />

Quando la quotazione comporta un collocamento di titoli sul mercato, devono essere tenuti in considerazione anche il compenso per l'intermediario che garantisce l'offerta (''underwriter''), quantificabile in una percentuale che varia solitamente dal 3% al 7% del capitale offerto, e i costi di marketing relativi alla promozione dell'offerta, ai ''roadshow'' e alla diffusione del prospetto informativo presso i potenziali investitori. La società di Borsa richiede inoltre una ''fee''tassa sia al momento dell'ingresso nel listino, sia negli anni successivi. In questo secondo caso, esso è proporzionale al volume degli scambi.<br />

Rientrano in questa categoria i costi indotti dallo ''status'' di impresa quotata.<br />

Allo stesso modo, è possibile che il maggior flusso informativo verso l'esterno richiesto dallo ''status'' di società quotata possa arrecare danno all'impresa, facendole perdere parte del proprio vantaggio competitivo svelando informazioni ai concorrenti.

* ''Book building (''che consiste nel raccogliere tutte le richieste degli investitori istituzionali ordinati cronologicamente per quantitativo e prezzo. Alla fine del ''bookbuilding'' viene indicata una forchetta di prezzo ottenuto proprio dalle indicazioni offerte dagli investitori istituzionali tenendo conto delle condizioni di mercato);

La '''decisione della quotazione''' viene presa comparandone costi e benefici. In questa fase, l'impresa è affiancata da un ''advisor''consulente strategico, che fornisce consulenza e prepara uno studio di convenienza. Contestualmente, vengono anche decise le modalità dell'offerta pubblica e cioè quante azioni offrire, quante azioni saranno di nuova emissione e quante saranno vendute dagli attuali azionisti, i tempi della quotazione, un ''range''intervallo di riferimento del prezzo di offerta delle azioni.

In seguito, '''l'impresa individua un intermediario''' che funge da ''globalcoordinatore co-ordinator''globale dell'offerta, il quale mantiene contatti diretti fra l'impresa e gli investitori istituzionali interessati ad acquistare titoli, si preoccupa di valutare l'impresa e di promuovere l'IPO, agisce da sponsor certificando per l'impresa i requisiti di ammissione alla quotazione. È pratica diffusa in Italia che, accanto all'offerta pubblica, una frazione anche maggioritaria dei titoli sia assegnata in collocamento privato (''private placement'') agli investitori istituzionali nazionali ed esteri.<br />

Una delle fasi più complesse di un'IPO è la '''decisione dell'intervallo di prezzo preliminare (''range'') dell'offerta'''. A tal fine, è necessario procedere ad una valutazione dell'impresa quotanda. Il metodo più utilizzato è il metodo finanziario-reddituale: si tratta di stimare il reddito operativo e i flussi di cassa futuri dell'impresa e di attualizzarli attraverso il costo del capitale teorico dell'impresa. Per le imprese le cui attività sono tangibili e facilmente valutabili si ricorre anche al metodo patrimoniale. Molto spesso viene adottato anche il metodo dei ‘multipli comparabili', in base al quale il valore dell'impresa quotanda è ricavato osservando i dati fondamentali e la capitalizzazione di imprese già quotate, simili per settore di attività e dimensione. Il ''range'L'intervallo del prezzo di offerta giudicato equo dall'impresa e dagli intermediari viene '''pubblicato nel Prospetto Informativo''', insieme ad una dettagliata serie di informazioni riguardanti le modalità dell'offerta, i principali dati contabili dell'impresa e una relazione sulle strategie e prospettive future del business.

Nel frattempo, il ''globalcoordinatore co-ordinator''globale organizza una serie di incontri con la comunità finanziaria (''roadshow'') per presentare l'IPO e raccogliere insieme all’''underwriter'' potenziali adesioni di investimento da parte degli investitori istituzionali (''book building'').<br />

Prima dell’'''apertura dell'offerta pubblica''', viene pubblicato il prezzo massimo dell'offerta, sulla base del feedback dell'attività di ''book building'' rispetto al ''range'all'intervallo precedentemente proposto nel Prospetto Informativo. Quasi sempre, il prezzo finale dell'offerta viene deciso alla chiusura dell'offerta pubblica, appena prima della quotazione in Borsa.